日益緊縮的銀根和逼近上限的存貸比，讓不少企業(yè)飽嘗從銀行融資之苦，如何獲取資金也成為企業(yè)的新課題。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，近期山東4家上市公司已經(jīng)或準(zhǔn)備通過發(fā)行公司債、短期融資券等方式籌資逾60億元，以緩解資金壓力。山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究院副院長、導(dǎo)報(bào)特約評(píng)論員董彥嶺教授5日表示，利用公司債緩解資金困難，以直接融資替代 銀行融資，是證券市場均衡健康發(fā)展的表現(xiàn)，山東的上市公司應(yīng)抓住這一契機(jī)，改善資金結(jié)構(gòu)。

　　集中發(fā)債

　　魯西化工（000830）4日公告稱，公司將于6日發(fā)行19億元公司債券，每張面值為100元，發(fā)行價(jià)格為100元；本期債券為7年期固定利率債券（附第5年末發(fā)行人上調(diào)票面利率和投資者回售選擇權(quán)），債券票面利率詢價(jià)區(qū)間為5.80%-6.30%。

　　據(jù)了解，魯西化工的主體長期信用等級(jí)為AA級(jí)，本期債券的信用等級(jí)為AA級(jí)，且由山東聊城魯西化工集團(tuán)有限責(zé)任公司提供全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。本次債券采取網(wǎng)上面向社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行和網(wǎng)下面向機(jī)構(gòu)投資者協(xié)議發(fā)行相結(jié)合的方式，網(wǎng)上、網(wǎng)下預(yù)設(shè)的發(fā)行總額分別為1億元和18億元。

　　無獨(dú)有偶， 晨鳴紙業(yè)（000488）同一天發(fā)布公告稱，擬公開發(fā)行總額不超過20億元的公司債券，期限為5年。債券票面利率預(yù)設(shè)區(qū)間為5.6%-6.1%，最終票面利率將由主承銷商和發(fā)行人按照網(wǎng)下詢價(jià)結(jié)果協(xié)商確定，并在存續(xù)期內(nèi)保持不變。

　　青島海爾（600690）在6月29日的股東大會(huì)上，也通過了全資子公司海爾股份（香港）有限公司在香港發(fā)行人民幣債券并由公司提供擔(dān)保的議案，擬發(fā)行規(guī)模為20億元，期限為3年，利率將視市場利率變化而定。

　　導(dǎo)報(bào)記者了解到，除了發(fā)公司債外，短期融資券也成為一些上市公司的選擇。東方海洋（002086）6月24日在全國銀行間債券市場發(fā)行了1.5億元366天期短期融資券，用于補(bǔ)充生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需資金。

　　據(jù)導(dǎo)報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，僅上述4家上市公司即準(zhǔn)備發(fā)債60億元，若考慮潛在發(fā)債的魯企，則籌資總額不容小視。

　　緩解融資難

　　導(dǎo)報(bào)記者了解到，在宏觀調(diào)控持續(xù)推進(jìn)、銀根緊縮、通脹加劇的背景下，上市公司發(fā)行公司債的目的，大都是為了緩解“資金之渴”。齊魯證券分析師劉保民表示，“目前企業(yè)獲得銀行貸款越來越難，迫使上市公司發(fā)行公司債，以替代向銀行貸款，且是快速發(fā)債，慢了企業(yè)受不了。”

　　魯西化工在公司債募集說明書中表示，本次債券募集資金擬用于償還商業(yè)銀行貸款、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。據(jù)了解，在具體資金分配上，其將用募集資金的50%償還商業(yè)銀行貸款，剩余50%用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，改善公司資金狀況。

　　在魯西化工擬訂的償還商業(yè)銀行貸款計(jì)劃中，共涉及工商銀行、中國銀行、深發(fā)展、北京銀行等9 家銀行，貸款金額多的達(dá)到3億元，最少的也有2000萬元，總額達(dá)9.7億元。導(dǎo)報(bào)記者注意到，魯西化工5月份剛剛兌付了9億元的短期融資券，且有近10億元銀行借款將在今年8月下旬至12月中旬到期，銀行還款壓力巨大。

　　承受銀行貸款到期壓力的并非魯西化工一家。晨鳴紙業(yè)償還銀行貸款明細(xì)顯示，該公司6個(gè)月期限的貸款有11.75億元，3個(gè)月的有5億元，如此短期限的貸款，迫使晨鳴紙業(yè)計(jì)劃把20億元募集資金中的16億元用于償還銀行貸款。

　　晨鳴紙業(yè)披露的資料還顯示，截至今年3月31日，其母公司口徑的貨幣資金余額僅為3.33億元，占總資產(chǎn)的比重僅為1.30%。對(duì)于2010年平均每個(gè)月現(xiàn)金支出約為9億元的晨鳴紙業(yè)來說，資金緊張程度由此可見一斑。

　　公司債發(fā)行成功，也將緩解相應(yīng)企業(yè)流動(dòng)資金不足的壓力。魯西化工表示，補(bǔ)充的流動(dòng)資金主要用于化肥和化工板塊大宗原料的采購，在原料淡季對(duì)煤炭、礦石、硫磺、氯化鉀等進(jìn)行儲(chǔ)備，不但可以降低采購成本，還能保證貨源的穩(wěn)定和充足 ，有利于更好地降低成本，實(shí)現(xiàn)更佳的經(jīng)濟(jì)效益。

　　優(yōu)勢(shì)助推

　　據(jù)了解，上市公司之所以熱衷發(fā)行公司債，一方面是審批環(huán)境趨于寬松，另一方面則是因利率較低，成本優(yōu)勢(shì)明顯。 有消息稱，證監(jiān)會(huì)對(duì)推進(jìn)公司債發(fā)行高度重視，從多角度、多方面簡化公司債券發(fā)行的審核程序。成立了單獨(dú)的債權(quán)融資審核部門，除了九大受限行業(yè)，只要不涉及新項(xiàng)目，將不再征求證監(jiān)會(huì)以外部門的意見，發(fā)行流程簡化、審批時(shí)間短也讓公司債獲得青睞。

　　據(jù)了解，魯西化工5月20日的股東大會(huì)審議通過了發(fā)行公司債的相關(guān)議案，6月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委核準(zhǔn)了發(fā)債申請(qǐng)，6月22日魯西化工收到了證監(jiān)會(huì)的正式批復(fù)，可謂神速。

　　而從目前已經(jīng)發(fā)行上市的幾只公司債券來看，發(fā)行年限均在5年以上，債券票面利率大多集中在5%-6%之間，不僅低于目前6.8%的5年以上銀行貸款基準(zhǔn)利率，而且還低于6.31%的一年期銀行貸款基準(zhǔn)利率。

　　受政策松綁與市場加息預(yù)期的雙重推動(dòng)，今年公司債發(fā)行出現(xiàn)井噴。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011年至今，滬深兩市共有19家上市公司發(fā)行24只公司債，總發(fā)行金額達(dá)514億元。而2010年全年，兩市上市公司發(fā)行公司債不過23只，總發(fā)行金額511.5億元。

　　董彥嶺告訴導(dǎo)報(bào)記者，西方成熟證券市場一直都是公司債融資多，增發(fā)股票融資少，因?yàn)楹笳邥?huì)牽涉攤薄現(xiàn)有股東權(quán)益的問題。國內(nèi)A 股市場此前因圈錢效應(yīng)大，上市公司紛紛選擇增發(fā)股票�！按舜魏暧^緊縮，受損最大的是中小企業(yè)，但大企業(yè)的銀行融資肯定也受到影響，才使得這么多公司轉(zhuǎn)向債券融資�！�

　　董彥嶺認(rèn)為，公司債面向公眾發(fā)行，接受社會(huì)監(jiān)督，有利于分散融資過于集中在銀行系統(tǒng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也可以均衡現(xiàn)有的證券市場和債券市場結(jié)構(gòu)，總體來看是好事。劉保民也表示，公司債要還本付息，可以促使企業(yè)提高運(yùn)作質(zhì)量、提升業(yè)績，不像股票融資那樣“毫無壓力”。

　　兩位專家都表示，在銀行融資難的情況下，山東上市公司不妨多考慮債券融資，以解資金難題。

　　（本報(bào)截稿時(shí)最新消息，魯西化工、晨鳴紙業(yè)5日晚間公告，其公司債票面利率分別定為6.18%、5.95%）